Alman ekonomistler altın fiyatlarında ne bekliyor?

0

BEĞENDİM

ABONE OL

News

0

Altın fiyatları, piyasadaki mevcut sakinleşme bir yana bırakılırsa, yıllardır tek bir yön izliyor: Yukarı gerçek. Altının ons fiyatı 2020’den bu yana bin 585 dolardan 4 bin 500 doların üzerine çıktı.

Altın fiyatlarında temel kural şöyle özetlenebilir: Para enflasyon sebebiyle bedelini kaybetmemelidir. Ülkü olarak, faiz sayesinde bizatihi artması da beklenir. Ancak siyaset faizleri görece düşük olduğu için şu sıra bu formül çalışmıyor. Bu durumda serveti inançlı bir yerde park etmek gerekir; yani değerli metalde. Artan talep de doğal olarak fiyatı yukarı itiyor.

Deutsche Bank ekonomistleri, dünya genelinde merkez bankalarının daha fazla altın satın aldığını ortaya koydu. 27 Nisan’da yayımlanan bir araştırmada Çin, Rusya, Hindistan ve Türkiye ile yükselen piyasa ekonomilerindeki merkez bankalarının altın rezervlerini artırdığı belirtildi. Bu sebeple altın 2031’e kadar 8 bin dolar düzeyine ulaşabilir; yani mevcut fiyatını ikiye katlayabilir.

Yeni bir oyuncu: Kripto para

Peki son yıllarda yaşadığımız altın patlaması tam olarak nasıl gerçekleşti?

Landesbank Baden-Württemberg’den (LBBW) Frank Schallenberger, sebepleri “faiz indirimi beklentileri ve zayıf ABD doları, merkez bankalarının güçlü alımları ile sikke ve külçelere yönelik yüksek talep” olarak sıralıyor.

Schallenberger, DW’ye değelendirmesinde, ayrıca artık yeni bir piyasa oyuncusunun bulunduğunu da söylüyor: Kripto paralar. Ona nazaran kripto paralar giderek daha kıymetli yeni bir talep grubu haline geliyor. Çünkü bu yatırımcılar varlıklarını çeşitlendiriyor, buna altın alımları da dahil.

Schallenberger, “Bu varlık sınıfının yükselişi sürerse, bu da altın fiyatı için daha güçlü bir dayanak sağlayabilir” diyor.

Türkiye dahil birçok ülkenin merkez bankaları altın rezervlerini artırıyor. Bunun altın fiyatlarında yukarı yönlü harekete desteklediği belirtiliyorFotoğraf: Kemal Aslan/REUTERS

Deutsche Bank Research’te değerli metal analisti olan ve başta anılan çalışmanın müelliflerinden Michael Hsueh ise “esnek olmayan” ve “esnek” talep sahipleri arasında ayrım yapıyor. Hsueh, merkez bankaları üzere istikrarlı ve esnek olmayan alıcıların “esnek” müşterileri, yani mücevher alıcıları üzere özel bireyleri piyasadan ittiğini gözlemlediğini söylüyor. Ona nazaran bu istikrarlı talep, 2021-2025 devrinde altının gücünün kilit ögelerinden biri oldu.

DZ BANK araştırma analisti Thomas Kulp ise DW’ye yanıtında son yıllardaki altın patlamasının “başlıca itici gücünün jeopolitik belirsizliklerin birikmesi” olduğunu yazdı. Kulp’a nazaran, altının bir yandan “güvenli liman” özelliği, öbür yandan bağımsızlığın garantisi olarak görülmesi, talebin en kıymetli itici güçleri.

Liman hâlâ inançlı mi?

Altın öteden beri parayı teminata almanın denenmiş bir aracı olarak görülür. Pahası tabiatıyla artmaz ve spekülasyonlara bağlıdır. Ancak her hâlükârda değerli metal, parayı yatağın altına saklamaktan daha inançlıdır.

Peki altın güvenli liman olarak hâlâ çağın gereksinimlerine uygun mu?

Frank Schallenberger’e nazaran hayır. Büyük ölçekte bunun yeterli bir fikir olmadığını düşünüyor. Ancak korunma aracı olarak göz ardı edilmemesi gerektiğini söylüyor:

“Bir portföyde yüzde 5 ya da 10 oranında altın bulunması mutlaka berbat bir fikir değil, zira bununla portföyün oynaklığı azaltılabilir.”

Deutsche Bank Research’ten Michael Hsueh ise farklı düşünüyor:

“Altını büyük ölçekte kıymet saklama aracı olarak elde tutmayı manalı buluyoruz. Rezerv yöneticilerinin, yani merkez bankalarındaki sorumluların altını portföylerine dahil etmesinin esas sebebi çeşitlendirme, jeopolitik risklere karşı korunma ve enflasyona karşı teminat arayışı.”

DZ BANK’tan Thomas Kulp için altının bedel müdafaa aracı olarak manalı olup olmadığı sorusu esasen tartışmalı değil:

“Altın, son inançlı limandır ve o denli kalacaktır. Bilinmeyen devirlerde yahut kriz vakitlerinde sarı değerli metale genellikle talep olur.”

Ancak Kulp bunun her vakit geçerli olmadığını da vurguluyor. Fiyatın “zaman vakit bariz dalgalanmalara” uğrayabileceğini belirtiyor ve “yatırımcıların varlık dağılımlarında bunu her vakit akılda tutmaları gerektiğini” söylüyor.

Kristal küreye bakış

Tahminde bulunmak her vakit muhakkak bir risk taşıyor. Çünkü öngörüler birden fazla vakit gerçek çıksaydı ekonomistlere ya da iktisat editörlerine gerek kalmaz, sırf çok daha fazla multimilyoner olurdu.

Peki görüşlerine başvurulan uzmanlar Deutsche Bank ekonomistlerinin altın fiyatlarının rekor kıracak ölçüde yükseleceği öngörüsünü paylaşıyor mu? Frank Schellenberg muhakkak paylaşmıyor:

“Hayır! Ocak sonunda şimdilik sona eren güçlü altın patlaması, öteki etkenlerin yanı sıra altın ETC’lerine yönelik yüksek alımlar ve merkez bankalarının altın varlıklarını bariz biçimde artırmasıyla desteklenmişti. Ancak şu anda her iki alıcı kümesinde da ivme bir ölçü azalmış durumda. Bugün hâlâ görece yüksek olan altın fiyatı düzeyinden hareketle, önümüzdeki beş yılda fiyatın ikiye katlanmasını sağlayabilecek bu kadar güçlü itici güçler görmüyorum.”

Deutsche Bank çalışmasının ortak muharriri ise iddiasını gerekçelendiriyor. Michael Hsueh DW’ye yaptığı açıklamada, “Yükselen piyasa ekonomilerindeki merkez bankalarının altın biriktirmesini, altın için potansiyel uzun vadeli bir itici güç olarak inceledik” diyor.

Bu nedenle merkez bankası rezervlerinde altın varlıklarının yine inşa edilmesini bekliyor. 

Yeni ve belirsiz dönemlerin merkez bankası rezervlerinde “1990 öncesi periyottaki aralığın alt hududuna, yani yüzde 40’lık altın hissesine dönüşe” yol açıtığına dikkat çeken Hsueh, mevcut durumu şöyle açıklıyor:

“Yükselen piyasa ekonomilerinin döviz rezervlerinin sekiz trilyon dolardan beş trilyon dolara gerilediği varsayımı altında, bu ons başına 8000 dolarlık nominal altın fiyatına karşılık gelebilir.”

DZ Bank analisti Thomas Kulp ise temkinli. Ona nazaran son yıllardaki gelişmeler dikkate alındığında bu tıp kestirimler şaşırtan değil. Ancak ufukta kara bulutlar da görmüyor:

“On iki aylık vadede altın fiyatının 5000 dolar düzeyine dönmesini bekliyoruz. Temel talep ögeleri güçlü kalmayı sürdürüyor. Bu sebeple altın fiyatına ait uzun vadeli bakışımız da olumlu.”