Musk’ın SpaceX’inin halka arzı: Fırsat mı, risk mi?

0

BEĞENDİM

ABONE OL

News

0

Borsada birinci kere süreç görmeye başlayan SpaceX, Cuma günü finans piyasalarının odağına yerleşti.

Elon Musk’ın liderliğindeki roket, uydu ve yapay zeka şirketi, Perşembe günü yayımladığı açıklamaya nazaran, pay başına 135 dolardan yaklaşık 555 milyon 600 bin pay satarak 75 milyar dolara kadar kaynak sağladı.

2019’da halka arz edilerek 26 milyar dolar toplayan Suudi petrol devi Aramco’nun rekorunu geride bırakan bu sayı, tarihin en büyük halka arzı oldu. Böylelikle SpaceX ABD’nin halka açık en büyük yedinci şirketi pozisyonuna gelirken, şirketin kıymeti de 1,8 trilyon dolar üzere devasa bir düzeye ulaştı.

Şirket, halka arzdan elde ettiği geliri uzaya yapay zeka data merkezleri kurmak ve Mars misyonu üzere tezli projelerin finansmanında kullanmayı planlıyor.

Gökyüzüne uzanan hedefler

2002 yılında kurulan SpaceX, yıllar içinde tekrar kullanılabilir roketler üzere uzay teknolojilerinde değerli ilerlemeler kaydederek dünyanın önde gelen fırlatma hizmeti sağlayıcısı haline geldi. Şirketin kesin amacı ise Mars’ı kolonileştirerek burada bir medeniyet kurmak.

Şirketin “yeryüzüne daha yakın” faaliyetleri ortasında ise Starlink başı çekiyor. Yaklaşık 8 bin uydudan oluşan bu dev ağ, tüketicilere, hükümetlere ve şirketlere geniş bant internet hizmeti sunuyor. Starlink, şu anda şirketin kârlı tek iş kolu olarak öne çıkıyor.

Starlink, halihazırda SpaceX’in tek karlı iş koluFotoğraf: La Nacion/ZUMA/picture alliance

SpaceX, bu yılın başında yapay zeka alanında da büyüyerek Musk’ın 2023’te OpenAI ve Anthropic üzere şirketlere rakip olarak kurduğu xAI ile birleşti.

Musk, uzayda devasa yapay zeka bilgi merkezleri kurmayı hedefliyor. Bu merkezlerin, güç kaynağı olarak güneş gücünden, soğutma için ise uzayın doğal vakumundan faydalanması planlanıyor. Böylelikle dünyadaki güç ve soğutma sınırlamalarının aşılması hedefleniyor.

Şirket hâlâ ziyan ediyor

SpaceX, halka arz evrakında sunduğu eserler için 28,5 trilyon dolarlık bir pazar potansiyeline sahip olduğunu argüman etti ve uzay tabanlı entegre yapay zeka ve internet hizmetlerinde eşsiz bir pozisyonda olduğunu savundu.

Ancak bilhassa şirketin hâlâ ziyan ettiği göz önünde bulundurulduğunda değerlemesi konusunda önemli soru işaretleri bulunuyor.

Geçtiğimiz yıl SpaceX’in geliri 18 milyar 700 milyon dolar olurken, net ziyanı 4 milyar 900 milyon doları buldu. Yakın vadede kâra geçmesinin beklenmediğini belirten şirketin Mart sonu prestijiyle yaklaşık 29 milyar dolarlık önemli bir borç yükü bulunuyor.

Bu finansal tabloya bakıldığında, SpaceX’in bedeli, yıllık gelirinin yaklaşık 94 katına denk geliyor.

SpaceX’i 780 milyar dolar olarak kıymetlendiren finansal hizmetler şirketi Morningstar’a nazaran şirketin geleceği “oldukça belirsiz” ve başarısı, uzay tabanlı yapay zeka platformunun hakikaten çalışıp çalışmamasına ve kara tabanlı bilişim sistemlerine kıyasla manalı bir maliyet avantajı sunup sunmamasına bağlı.

SpaceX paylarına yüksek isteğin gerisinde ne yatıyor?

Diğer yandan şirkete hem kişisel hem de kurumsal yatırımcılardan ilgi son derece yüksek görünüyor. Gelen son haberlere nazaran halka arz talebi arzın çok üzerine çıkmış durumda.

Birçok Musk destekçisi, onun vizyonunu ve Tesla’yı global bir dev haline getirme muvaffakiyetini yatırım için güçlü bir münasebet olarak görüyor.

Genellikle halka arzlarda payların sadece yüzde 5 ila yüzde 10’u ferdi yatırımcılara sunulurken, SpaceX bu oranı çok daha üst çekerek payların yaklaşık yüzde 30’unu küçük yatırımcılara ayırdı.

DW’ye konuşan Florida Üniversitesi’nden finans profesörü Jay Ritter, “Birçok ferdi yatırımcı, halka arzların yaklaşık yüzde 25’inin birinci süreç gününde bedel kaybettiğinin farkında değil; daha uzun vadede düşenlerin oranı ise daha da yüksek” sözlerini kullandı.

SpaceX’e ilişkin Falcon 9 roketinin tarihi halka arz gününde Cape Canaveral Uzay Kuvvetleri İstasyonu’ndan fırlatılışını izleyenler Fotoğraf: Chandan Khanna/AFP

Ancak Ritter’a nazaran kurumsal yatırımcılar, başka teknoloji şirketlerinin dev kâr oranlarına ulaşabilmiş olması nedeniyle SpaceX ve gibisi yapay zeka şirketlerine yüksek değerlemeler biçmeye istekli.

Alphabet, Nvidia ve gibisi teknoloji şirketlerinin yıllık 100 milyar doların üzerinde kâr edebildiğini hatırlatan Ritter, bu örnekler olmasaydı değerlemeler konusunda çok daha fazla kaygı olacağına dikkat çekiyor.

Kontrol tekrar Musk’ta

Uzmanlar, SpaceX paylarının süreç görmeye başladıktan sonra daha oynak olabileceği ikazında bulunuyor. Bunun nedeninin ise şirket paylarının sırf yaklaşık yüzde 4’ünün halka arz edilmesi.

Halka arz sonrası dahi Musk, şirket üzerindeki sıkı denetimini sürdürecek. Şu anda yaklaşık yüzde 42 paya sahip olan Musk, çift sınıflı pay yapısı sayesinde toplam oy gücünün yaklaşık yüzde 82’sini denetim etmeye devam edecek. Bu da onu misyondan almanın neredeyse imkansız olduğu manasına geliyor.

Şirket ayrıyeten hissedarların toplu dava açma hakkını sınırlıyor. Davaların Teksas’taki özel bir ticaret mahkemesinde görülmesi kaide koşuluyor; bu mümkün olmazsa uyuşmazlıklar özel tahkime taşınıyor. Bu durum, yatırımcı haklarını önemli formda kısıtladığı istikametinde eleştiriliyor.

Morningstar, Musk’ın bu kadar güçlü pozisyonda olmasının “kilit kişi riski” yarattığını ve azınlık hissedarlarının şirket kararlarını etkileme imkanının sonlu olduğunu belirtiyor. ABD merkezli finansal hizmetler şirketi, “karar alma yetkisinin tek bir bireyde ağırlaşmasının, dikkatle kıymetlendirilmesi gereken yönetişim riskleri yarattığına” dikkat çekiyor.